BENJI কি সঞ্চয় না মার্কিন ট্রেজারি? ফ্র্যাঙ্কলিনের অন-চেইন মানি মার্কেট ফান্ডের আয় কোথা থেকে, টাকা ফেরে কবে

BENJI কোনো সঞ্চয় হিসাব নয়। এটা ফ্র্যাঙ্কলিন টেম্পলটনের (Franklin Templeton) একটা মার্কিন নিবন্ধিত মানি মার্কেট ফান্ডের শেয়ার — ফান্ডটির পুরো নাম Franklin OnChain U.S. Government Money Fund, টিকার FOBXX। ফান্ডের প্রসপেক্টাসে সোজাসুজি লেখা আছে: «Fund shares, also referred to as BENJI tokens» — অর্থাৎ একটা BENJI টোকেন মানে ফান্ডের একটা শেয়ার।

তাহলে একে «অন-চেইন সঞ্চয়» বলা হয় কেন? কারণ বাইরে থেকে এর আচরণ অনেকটা সঞ্চয়ী হিসাবের মতো: প্রতিটি শেয়ারের দাম ১ ডলারে ধরে রাখার চেষ্টা, প্রতিদিন লভ্যাংশ, আর মাত্র ২০ ডলার দিয়ে শুরু। কিন্তু একই প্রসপেক্টাসের ঝুঁকির অংশের শুরুর কয়েকটা বাক্যেই এই তুলনা ভেঙে দেওয়া হয়েছে: এই ফান্ডে বিনিয়োগ করে টাকা হারাতে পারেন; ১ ডলার ধরে রাখার চেষ্টা থাকলেও তার নিশ্চয়তা নেই; এটা ব্যাংক অ্যাকাউন্ট নয়, আর মার্কিন ফেডারেল ডিপোজিট ইনস্যুরেন্স কর্পোরেশন (FDIC) বা অন্য কোনো সরকারি সংস্থা এর বিমা বা নিশ্চয়তা দেয় না।

নিচের প্রতিটি কথা মিলিয়ে দেখা হয়েছে প্রসপেক্টাসের সেই সংস্করণের সঙ্গে, যেটা ২৭ জুলাই ২০২৬ তারিখে মার্কিন সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশনে (SEC) জমা পড়েছে এবং ১ আগস্ট ২০২৬ থেকে কার্যকর। নথিটা এখন শুধু ইংরেজিতে পাওয়া যায়।

BENJI টোকেন আসলে কী: একটা টোকেন, ফান্ডের একটা শেয়ার

সাধারণ মিউচুয়াল ফান্ডে কে কত শেয়ারের মালিক, সেই খাতা রাখে ট্রান্সফার এজেন্ট নামে একটা প্রতিষ্ঠান। BENJI-র বেলায় খাতাটা রাখে Franklin Templeton Investor Services, LLC, তবে তারা নিজেদের তৈরি একটা ব্যবস্থায় পাবলিক ব্লকচেইন ব্যবহার করে। প্রধান চেইন Stellar; চাইলে আর যোগ্য হলে Polygon, Aptos, Avalanche, Arbitrum, Ethereum, Solana বা Base চেইনেও শেয়ারের রেকর্ড রাখা যায়।

ফান্ডের সম্পদ — ট্রেজারি, রেপো, নগদ — চেইনের ওপরে থাকে না। চেইনে থাকে শুধু মালিকানার হিসাব। একই নথির সংযুক্ত তথ্য-বিবরণীতে (Statement of Additional Information, SAI) সম্পদের কাস্টোডিয়ান হিসেবে নাম আছে JPMorgan Chase Bank-এর।

কেন একে সঞ্চয়ের মতো মনে হয়: প্রসপেক্টাসের তিনটে কথা

এক — দাম ১ ডলারের কাছে। ফান্ডটা «amortized cost» পদ্ধতিতে মূল্য হিসাব করে এবং প্রতি শেয়ার ১ ডলারে স্থির রাখার «চেষ্টা করে» (seek to maintain)। খেয়াল করুন, ক্রিয়াপদটা চেষ্টা; প্রতিশ্রুতি নয়।

দুই — রোজ লভ্যাংশ, আর তা নিজে থেকেই নতুন শেয়ার হয়ে যায়। প্রতিদিন দিনের শেষ নিট সম্পদমূল্য (NAV) হিসাবের সময় ফান্ড সেদিনের আয় থেকে লভ্যাংশ ঘোষণা করে। পরিশোধের দিনে সেই লভ্যাংশ NAV-তে আবার বিনিয়োগ হয়ে নতুন শেয়ার হিসেবে যোগ হয়। ফলে দাম বাড়ে না, বাড়ে আপনার শেয়ারের সংখ্যা। কবে থেকে লভ্যাংশ শুরু হয় তাও লেখা: কার্যদিবসে প্রশান্ত মহাসাগরীয় সময় (Pacific time) দুপুর ২টার আগে টাকা ঠিকঠাক পৌঁছালে সেদিন থেকেই। রিডিম করলে লভ্যাংশ চলে টাকা পাঠানোর আগের কার্যদিবস পর্যন্ত।

তিন — শুরু করার অঙ্ক ছোট। প্রথমবার কেনার সর্বনিম্ন অঙ্ক ২০ ডলার, পরে আরও কিনলে কোনো সর্বনিম্ন নেই। তবে ২০ ডলার শুধু Stellar চেইনের জন্য। চেইনভেদে লেনদেন ফি আলাদা বলে প্রসপেক্টাসে প্রথম কেনার সর্বনিম্ন অঙ্কও আলাদা:

• Stellar — ২০ ডলার
• Aptos, Base, Solana — ১০০ ডলার
• Polygon, Arbitrum — ১,০০০ ডলার
• Avalanche — ২০,০০০ ডলার
• Ethereum — ৫০ লাখ ডলার

প্রসপেক্টাস বলছে, ফান্ড আগাম নোটিশ ছাড়াই এই অঙ্ক বদলাতে পারে। তাই তালিকাটা কেবল এই সংস্করণের।

ব্যাংক আমানতের সঙ্গে যেখানে মেলে না

আমানত-বিমা না থাকা ছাড়াও আরও চারটে শর্ত আছে, যা ব্যাংকে টাকা রাখলে আপনাকে ভাবতে হতো না।

লিকুইডিটি ফি। এখন রিডেম্পশনে কোনো লিকুইডিটি ফি নেওয়ার পরিকল্পনা নেই। কিন্তু ট্রাস্টি বোর্ড ভবিষ্যতে শেয়ারহোল্ডারদের আগে জানিয়ে তা চালু করার অধিকার রেখে দিয়েছে।

রিডেম্পশন স্থগিত বা নগদের বদলে সম্পদ। «In unusual circumstances» ফান্ড মার্কিন সিকিউরিটিজ আইনের সীমার মধ্যে রিডেম্পশন সাময়িক বন্ধ রাখতে বা টাকা দিতে দেরি করতে পারে। আবার নগদের বদলে সিকিউরিটিজ দিয়েও রিডেম্পশন মেটাতে পারে।

ট্রান্সফার এজেন্টের একতরফা নিয়ন্ত্রণ। প্রসপেক্টাসের ভাষায় শেয়ারগুলো «under the unilateral control of the transfer agent»। এজেন্ট ভুল বা অননুমোদিত লেনদেন শুধরে দিতে পারে, শেয়ার হস্তান্তর সীমিতও করতে পারে। প্রাইভেট কি চুরি গেলে এটা কাজে লাগে; উল্টো দিকটা হলো, সম্পদটার ওপর সব সময় একজন পরিচালকের হাত থাকে।

হস্তান্তর শুধু হোয়াইটলিস্টেড ওয়ালেটে। কাউকে শেয়ার পাঠাতে হলে দুজনেরই ট্রান্সফার এজেন্টের কাছে নিবন্ধিত, সক্রিয় ওয়ালেট লাগবে। এই পিয়ার-টু-পিয়ার হস্তান্তর দিনরাত যেকোনো সময় করা যায়, কিন্তু কার সঙ্গে লেনদেন করবেন, তা খুঁজে দেওয়ার দায় ফান্ডের নেই। সেকেন্ডারি বাজারে শেয়ার কেনাবেচার কোনো ব্যবস্থাও এখন নেই, আর প্রসপেক্টাস বলছে তা কোনোদিন না-ও হতে পারে।

আয় আসে কোথা থেকে, কত ছোট মেয়াদের ঋণপত্রে

ফান্ডের মোট সম্পদের অন্তত ৯৯.৫% থাকে মার্কিন সরকারি সিকিউরিটিজে, নগদে, আর সরকারি সিকিউরিটিজ বা নগদ দিয়ে পুরোপুরি জামানত রাখা রেপো চুক্তিতে। রেপো মানে ফান্ড সরকারি ঋণপত্র কিনে নির্দিষ্ট দিনে (প্রসপেক্টাস অনুযায়ী সাধারণত সাত দিনের কম সময়ে) একটু বেশি দামে বিক্রেতাকে ফেরত বেচার চুক্তি করে। সেই দামের ফারাকটাই সুদ। তাই একে পুরোপুরি «মার্কিন ট্রেজারি» বললে আধখানা সত্যি বলা হয়: ট্রেজারি বিল এর একটা অংশ মাত্র।

মেয়াদের সীমাও বাঁধা। ডলার-ভারিত গড় মেয়াদ (Weighted Average Maturity) ৬০ দিনের বেশি হবে না, ডলার-ভারিত গড় আয়ু (Weighted Average Life) ১২০ দিনের বেশি নয়, আর একক কোনো ঋণপত্রের অবশিষ্ট মেয়াদ সাধারণত ৩৯৭ দিনের বেশি নয়। মেয়াদ এত ছোট বলে মার্কিন স্বল্পমেয়াদি সুদের হার ওঠানামা করলে ফান্ডের আয়ও দীর্ঘমেয়াদি বন্ডের চেয়ে দ্রুত বদলায়।

ছবির দিনের তালিকায় এপ্রিল থেকে সেপ্টেম্বর ২০২৬-এর মাসশেষের গড় মেয়াদ ছিল ৩৩ থেকে ৫৪ দিনের মধ্যে, অর্থাৎ ৬০ দিনের সীমার নিচে। কোন কোন ঋণপত্র কেনা হয়েছে জানতে «Download Latest Holdings» চাপলেই চলে; SAI অনুযায়ী ফান্ড প্রতি মাসে SEC-তেও হোল্ডিং জমা দেয়।

মোট আয় থেকে আপনার লভ্যাংশে পৌঁছানোর পথে কাটা যায় ফান্ডের খরচ। এই সংস্করণের খরচের সারণি:

• ব্যবস্থাপনা ফি ০.১৫%, অন্যান্য খরচ ০.০৭%, মোট ০.২২%;
• বিনিয়োগ ব্যবস্থাপক ০.০২% ছাড় দিচ্ছেন, ফলে ৩১ জুলাই ২০২৭ পর্যন্ত মোট খরচ ০.২০%-এর বেশি হবে না;
• বিক্রয় চার্জ নেই, 12b-1 ফিও নেই।

ব্লকচেইনের লেনদেন ফি নিয়ে দুটো আলাদা নিয়ম। Benji অ্যাপ বা প্রতিষ্ঠানের পোর্টাল দিয়ে লেনদেন করলে প্রসপেক্টাস বলছে, এই ফি দেবে বিনিয়োগ ব্যবস্থাপক বা তার সহযোগী প্রতিষ্ঠান; বিনিয়োগকারীকে চেইনের নিজস্ব টোকেন কিনতে হয় না। কিন্তু নিজের নিয়ন্ত্রণের ওয়ালেট থেকে সরাসরি স্মার্ট কন্ট্রাক্টে লেনদেন করলে ফি আপনার, তখন ওয়ালেটে ওই চেইনের টোকেন রাখতে হয়।

ফান্ড পাতার «Distributions & Tax» অংশে চারটে ৭ দিনের আয়ের হার দেখাবে। 7-Day Current Yield হলো শেষ সাত দিনের আয়কে সরাসরি বছরে রূপান্তর; 7-Day Effective Yield ধরে নেয় লভ্যাংশ বারবার পুনর্বিনিয়োগ হচ্ছে, তাই চক্রবৃদ্ধির জন্য একটু বেশি। প্রতিটির পাশে «w/ Waiver» (ছাড়সহ) আর «w/o Waiver» (ছাড় ছাড়া) দুটো সংখ্যা। ২০২৭ সালের জুলাইয়ের পর ছাড় না বাড়ালে «w/o» সংখ্যাটাই বাস্তবের কাছাকাছি হবে। এই হারগুলো রোজ বদলায় আর পেছনের সাত দিনের ফল দেখায়; ভবিষ্যতের প্রতিশ্রুতি নয়। অন্য খরচ বাদ দিয়ে হাতে কত থাকে, তা নিট আয় ক্যালকুলেটরে সেদিনের হার বসিয়ে হিসাব করা যায়।

অন-চেইন বলে একটা বাড়তি ব্যবস্থাও আছে, প্রসপেক্টাসে যার নাম Intraday Yield। দিনের মাঝখানে শেয়ার হাতবদল হলে সেদিনের লভ্যাংশ দুজনের মধ্যে ভাগ হয়, যে যতক্ষণ শেয়ার রেখেছিল সেই অনুপাতে। প্রসপেক্টাসের উদাহরণে ২৪ ঘণ্টার চক্রে দুজনে ১২ ঘণ্টা করে রাখলে প্রত্যেকে পান ৫০%।

BENJI রিডিম করলে টাকা কবে ফেরে

নিচের ধাপগুলো Benji অ্যাপে খোলা ব্যক্তিগত অ্যাকাউন্ট ধরে লেখা। প্রতিষ্ঠানের জন্য আলাদা পোর্টাল আছে, তবে সাত দিনের মধ্যে টাকা পাঠানো আর আড়াই লাখ ডলারের নিয়ম দুই জায়গাতেই এক।

1. অনুরোধ পাঠানো। অ্যাপে যেকোনো সময় রিডেম্পশনের অনুরোধ দেওয়া যায়, কিন্তু প্রক্রিয়া হয় শুধু কার্যদিবসের স্বাভাবিক সময়ে। কার্যদিবস মানে যেদিন নিউইয়র্ক স্টক এক্সচেঞ্জ এবং নিউইয়র্ক ফেডারেল রিজার্ভ ব্যাংক দুটোই খোলা।
2. শেষ সময়। কার্যদিবসে প্রশান্ত মহাসাগরীয় সময় দুপুর ২টার আগে ঠিকঠাক অনুরোধ পৌঁছালে ফান্ড আপনার বেছে নেওয়া পথে টাকা পাঠায়। বাংলাদেশ সময়ে সেটা পরের দিন ভোর ৩টা (মার্কিন গ্রীষ্মকালীন সময় চালু থাকলে) বা ভোর ৪টা (শীতকালীন সময়ে); ভারতে রাত আড়াইটা বা সাড়ে ৩টা। ২০২৬ সালে আমেরিকায় শীতকালীন সময় শুরু ১ নভেম্বর।
3. টাকা কোন পথে। ইলেকট্রনিক ট্রান্সফারে (ACH বা Fed Wire) আপনার লিংক করা ব্যাংক অ্যাকাউন্টে, ঠিকঠাক অনুরোধ পাওয়ার সাত দিনের মধ্যে। প্রসপেক্টাস আরও বলছে, ACH-এ পাঠানো টাকা সাধারণত দুই থেকে তিন কার্যদিবসে হাতে আসে। ফান্ড নগদ বা চেকে লেনদেন করে না; প্রসপেক্টাসে স্টেবলকয়েনে রিডেম্পশনের টাকা দেওয়ার কথা লেখা নেই।
4. যেখানে দেরি হতে পারে। সদ্য কেনা শেয়ার বেচলে কেনার টাকার ট্রান্সফার ক্লিয়ার হওয়া পর্যন্ত ফান্ড অপেক্ষা করতে পারে, যাতে দশ ক্যালেন্ডার দিন পর্যন্ত লাগতে পারে। গত ১৫ দিনে ব্যাংক অ্যাকাউন্ট যোগ বা বদল করা হলে স্বাক্ষর-নিশ্চয়তা (signature guarantee) চাওয়া হতে পারে। আর একবারে আড়াই লাখ ডলারের বেশি হলে অ্যাপের স্বাক্ষর-নিশ্চয়তা ছাড়া বিক্রির সুবিধা খাটে না।

প্রথম ধাপের «দুটোই খোলা» কথাটা সহজে চোখ এড়ায়। প্রসপেক্টাসের ছুটির তালিকায় নববর্ষ, থ্যাংকসগিভিং, বড়দিনের সঙ্গে Columbus Day আর Veterans Day-ও আছে। এই দুই দিন মার্কিন শেয়ারবাজার খোলা থাকে, কিন্তু ফেডারেল রিজার্ভ বন্ধ, তাই ফান্ডও বন্ধ।

অন্য পণ্যে রিডেম্পশনের শর্ত কেমন হয় — কোথাও একই দিনে, কোথাও মাসিক জানালায় — তা পাশাপাশি রাখা আছে রিডেম্পশনে কত দিন লাগে, সেই লেখায়।

বাংলাদেশ বা পশ্চিমবঙ্গ থেকে কি BENJI কেনা যায়?

এই ফান্ডটা সম্ভবত না। প্রসপেক্টাসে লেখা আছে, এই ফান্ড এবং ফ্র্যাঙ্কলিন টেম্পলটনের অন্য ফান্ডগুলো বিক্রির জন্য তৈরি মার্কিন বাসিন্দাদের কথা ভেবে (মূল শব্দ «residents of the United States»); খুব সীমিত ব্যতিক্রম ছাড়া অন্য কোনো দেশে এগুলো নিবন্ধিত নয়, বিক্রির প্রস্তাবও দেওয়া হয় না। তার ওপর কেনা-বেচার ইলেকট্রনিক ট্রান্সফার (ACH) হতে হবে মার্কিন ডলারে, আর মার্কিন কোনো ব্যাংকের অ্যাকাউন্ট থেকে।

বাংলাদেশে থাকলে আরও একটা নথি পড়ে রাখা দরকার। বাংলাদেশ ব্যাংকের ১৫ সেপ্টেম্বর ২০২২-এর FE Circular No. 24 ভার্চুয়াল সম্পদ অর্জনের লেনদেন এবং তার বিনিময়, স্থানান্তর বা ট্রেডিংয়ে সহায়তার ওপর নিষেধাজ্ঞা ব্যাখ্যা করে। BENJI-র মতো টোকেনাইজড ফান্ড-শেয়ার এই সংজ্ঞায় কীভাবে পড়ে, তা এই লেখায় নির্ধারণ করা হচ্ছে না। নিজের ক্ষেত্রে প্রশ্নটা স্থানীয় আইনজ্ঞের কাছে নিয়ে যান। ভারতের নিয়ম এই লেখায় যাচাই করা হয়নি।

তাহলে অনলাইনে BENJI-র নাম দেখেন কোথায়? সাধারণত তিন জায়গায়: টোকেনাইজড সম্পদের পরিসংখ্যান-সাইটের তালিকায়, ফ্র্যাঙ্কলিনের ফান্ড নতুন কোনো চেইনে যাওয়ার খবরে, আর কোনো এক্সচেঞ্জের আয়-পণ্যের বিবরণে, যেখানে ফ্র্যাঙ্কলিনের টোকেনাইজড ট্রেজারিকে আয়ের একটা উৎস বলা হয়েছে। শেষ ক্ষেত্রে আপনার হাতে থাকে সেই প্ল্যাটফর্মের পণ্য, প্রতিপক্ষও প্ল্যাটফর্ম; সরাসরি FOBXX শেয়ার রাখার অধিকারের সঙ্গে তার তফাত আছে। একটা বাস্তব উদাহরণ দিয়ে সেটা খোলা হয়েছে RWUSD নিয়ে লেখায়।

আমেরিকার বাইরের বিনিয়োগকারীদের জন্য ফ্র্যাঙ্কলিনের অন্য কোনো অন-চেইন ফান্ড আছে কি না, থাকলে শর্ত কী, তা সেই ফান্ডের নিজস্ব নথিতেই দেখতে হবে। এখানে যা লেখা হলো — ২০ ডলারের সর্বনিম্ন, সাত দিনের মধ্যে টাকা, দুপুর ২টার শেষ সময় — সবই মার্কিন নিবন্ধিত FOBXX-এর নিয়ম।

শিরোনামের প্রশ্নে ফেরা যাক। BENJI-কে «চেইনের ওপরের সঞ্চয়ী হিসাব» ভাবলে তিনটে ভুল হবে: টাকা হারানোর ঝুঁকি আছে আর আমানত-বিমা নেই; টাকা ফিরতে কার্যদিবস আর শেষ সময়ের হিসাব আছে, স্বাভাবিক অবস্থায় সাত দিনের মধ্যে; আর আমেরিকার বাসিন্দা না হলে সম্ভবত এই দরজাই খোলা নেই। একে «একটা স্বল্পমেয়াদি মার্কিন সরকারি মানি মার্কেট ফান্ড, যার শেয়ারের খাতা চেইনে» হিসেবে দেখলে প্রসপেক্টাসের প্রতিটি শর্ত মিলে যায়।